- 杨军敏;左攀瑞;
在“双碳”目标持续推进的背景下，企业通过绿色转型提升ESG表现已成为降低融资成本、实现可持续发展的重要路径。然而，由于评级标准不统一和信息不对称等因素，不同ESG评级机构对同一企业给出的评级结果往往存在显著分歧，其对企业融资行为的经济后果亟需系统检验。基于2018—2023年中国A股上市公司面板数据，本文从债务融资视角实证考察ESG评级分歧对企业债务融资成本的影响，并进一步分析其作用机制与调节效应。研究结果表明，ESG评级分歧显著推高了企业的债务融资成本，该结论在多种稳健性检验和内生性处理后依然成立。机制分析发现，ESG评级分歧通过加剧企业短期经营压力、降低现金流流动性，进而提高债务融资成本。进一步分析显示，机构投资者持股能够在总体上缓解ESG评级分歧带来的融资成本上升压力，但不同类型机构投资者的调节作用存在显著差异；同时，ESG评级分歧对国有企业和重污染行业企业债务融资成本的负向影响更为显著。研究结论表明，应通过提升企业信息披露质量、完善ESG评级标准体系以及发挥机构投资者治理功能，降低ESG评级分歧的不利影响，从而有效缓解企业债务融资约束。
2026年01期 No.555 95-102页 [查看摘要][在线阅读][下载 1156K] [下载次数：5269 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：1 ] |[阅读次数：3 ] - 杨欣欣;彭正银;
在数字经济蓬勃发展的时代背景下，物联网、云计算、人工智能等数字技术正加速与实体经济深度融合，成为推动产业结构优化与平台企业转型的关键驱动力。平台企业作为数字经济的重要载体，其商业模式创新不仅是应对同质化竞争的关键路径，也是实现可持续发展的战略选择。本文基于2010—2022年中国沪深A股上市平台企业数据，系统考察数字技术应用对平台企业商业模式创新的影响。研究发现，数字技术应用显著促进了平台企业商业模式创新。机制分析表明，数字技术应用主要通过提升运营效率与拓展需求机会窗口两条路径推动商业模式创新。外部竞争环境的情境分析表明，平台竞争程度会强化数字技术应用对平台企业商业模式创新的促进效应。异质性分析显示，在大型平台企业、高新技术平台企业、数字经济行业平台企业及国家大数据试验区内，数字技术应用对商业模式创新的促进作用更为突出。此外，本文还从竞争效应与价值效应的视角，验证了数字技术应用通过推动商业模式创新，进一步提升了平台企业的竞争地位与企业价值。研究结论不仅为数字技术赋能平台企业、服务实体经济提供了理论支撑，也为微观层面推进数字技术深度融合与创新实践提供了有益参考。
2026年01期 No.555 103-116页 [查看摘要][在线阅读][下载 1385K] [下载次数：1621 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：0 ] |[阅读次数：3 ] - 刘耀彬;邓楠;王晨晨;
在当前市场竞争日趋激烈的背景下，众多行业正普遍面临产品同质化、价格战频发与产能过剩等“内卷式”竞争困境，严重制约了企业的高质量与可持续发展。伴随新一轮科技革命的深入，以大数据、人工智能、云计算等为代表的数智化浪潮，正推动企业生产方式与商业模式的深刻变革。国家层面也多次强调应防范“内卷式”恶性竞争，引导企业积极把握数字化、智能化发展机遇。在此现实与政策双重驱动下，深入探析数智化转型如何助力企业突破资源错配与路径锁定，实现质效提升与竞争突围，具有重要的理论价值与现实紧迫性。本文基于质效提升视角，利用2014―2022年中国A股上市企业面板数据，系统考察了数智化转型缓解“内卷式”竞争的内在路径。研究发现，数智化转型显著推动企业质效提升，为破解“内卷”困境提供重要动力。机制分析显示，该过程主要通过优化劳动力结构、提升资金配置效率与增强创新能力等渠道实现。调节效应分析揭示，培育企业家精神与优化营商环境能够强化数智化转型对质效提升的促进作用。异质性分析表明，数智化转型的积极影响在非国有企业、大规模企业及技术密集型企业中更为突出，且在数字基础设施较完善、知识产权保护水平较高的地区作用更加明显。本文从微观机制与宏观环境互动的视角，系统揭示了数智化转型缓解“内卷”困境的多维路径，为企业和政府部门推动数字化转型、培育新质生产力提供了理论依据与政策参考。
2026年01期 No.555 117-127页 [查看摘要][在线阅读][下载 1195K] [下载次数：3319 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：0 ] |[阅读次数：3 ] - 陈国富;丁珂;程伟;
数字化消费政策在推动消费扩容升级与投资效益提升的良性互动中具有重要作用。在加快构建新发展格局、着力扩大内需的背景下，促进消费与投资良性循环成为经济高质量发展的关键。数字经济时代新型消费形态不断涌现，为企业投资行为带来新的机遇与挑战。在此过程中，信息消费政策作为衔接供需两侧的重要举措，其对微观企业投资效率的影响亟待深入探讨。本文以国家信息消费试点政策作为准自然实验，基于2008—2023年沪深A股上市公司面板数据，系统考察信息消费政策对企业投资效率的影响及其作用机制。研究发现，信息消费政策显著提升了试点区域内全行业企业的投资效率。机制检验揭示，信息消费政策通过稳定市场环境、激发创新活力以及优化人力资本结构三条路径，显著提升了试点区域内企业的投资效率。异质性分析表明，该政策对位于高市场化水平地区或高级别城市的企业、高新技术企业、高竞争行业企业、高数字化水平企业以及低融资约束企业的投资效率提升效果更为突出。进一步研究发现，信息消费政策还具有改善初次分配的作用，能够提高企业内部劳动收入份额和人均薪酬。本文的研究为政府通过“扶助之手”培育新型消费热点、引导企业对接信息消费市场、增强居民消费能力，进而为畅通国内大循环提供了有益的政策启示。
2026年01期 No.555 128-140页 [查看摘要][在线阅读][下载 1266K] [下载次数：1137 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：0 ] |[阅读次数：3 ] - 马野青;耿媛媛;秦相慧;
在高水平对外开放背景下，企业创新已成为推动我国经济高质量发展的关键动力，而稳定的供应链关系为企业创新活动提供了重要支撑。基于2009—2023年中国A股上市公司数据，本文实证分析了进口竞争对企业创新的影响，并进一步考察供应链稳定在其中的调节作用。研究发现，进口竞争总体上显著促进了企业创新，竞争挤出效应与竞争逃避效应共同构成其影响企业创新的内在机制；供应链稳定能够显著强化进口竞争的创新效应，其作用机制主要体现在缓解企业融资约束、削弱竞争挤出效应，以及提升企业生产率、增强竞争逃避效应等方面。进一步的异质性分析表明，进口竞争对国内竞争程度较低、高技术行业企业及突破式创新的促进作用更为显著，且供应链稳定在上述情形中的正向调节效应更加明显。本文从供应链视角深化了对进口竞争与企业创新关系的理解，为在扩大开放条件下通过提升供应链稳定性促进企业创新提供了经验证据。
2026年01期 No.555 141-152页 [查看摘要][在线阅读][下载 1224K] [下载次数：1159 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：1 ] |[阅读次数：3 ]