商业研究

2019, No.511(11) 131-140

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卖空机制能否提高上市公司的盈余质量?——基于转融券制度的准自然实验
Can Short Selling Improve the Earnings Quality of Listed Companies? Quasi Natural Experiment based on Refinancing System

刘亭立;姜莹;

摘要(Abstract):

我国证券市场卖空合法化已近十年时间,但前期卖空约束的存在使得该机制对上市公司的治理作用存在争议。基于转融券制度这一准自然实验窗口,本文以2014-2016年我国A股上市公司为研究样本,采用倾向得分匹配法排除了样本选择偏误后,通过盈余反应系数模型检验在卖空约束得到了极大缓解的情况下,卖空的事前威慑效应对盈余质量的影响,并分析不同产权性质及股权结构下影响的效果及差异。研究结果表明,缓解卖空约束具有积极的外部治理效应,潜在的卖空机会具有典型的事前威慑效应,能够有效抑制盈余操纵、提高盈余质量;但对于不同产权性质和股权结构的公司,卖空机制的治理效应对盈余质量的影响不尽相同。上述结论为卖空对上市公司的治理效应提供了不同角度的检验,并为转融券制度的推进及完善提供了调整思路和方向。

关键词(KeyWords): 转融券;卖空机制;盈余质量;倾向得分匹配法

Abstract:

Keywords:

基金项目(Foundation): 国家社会科学基金面上项目,项目编号:18BGL090

作者(Author): 刘亭立;姜莹;

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