商业研究

2019, No.511(11) 12-22

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供给侧结构性改革中商业信用再配置的经济后果:“锦上添花”抑或“雪中送炭”
The Economic Consequences of Trade Credit Reallocation under the Background of Supply-side Structural Reform: “Icing on the Cake” or “Timely Help”

王贞洁;李真真;

摘要(Abstract):

本文以2008年至2017年A股上市公司为研究样本,考察供给侧结构性改革中商业信用再配置的经济后果——究竟是对强势企业的"锦上添花",还是对弱势企业的"雪中送炭"。研究结果发现:从总体上来看,商业信用再配置主要表现为"雪中送炭"效应,商业信用资源主要从强势企业流向弱势企业,弱势企业是商业信用再配置的最大受益者,并且这一效应在供给侧结构性改革中具有持续性。在微观层面上,商业信用再配置能修正初始配置时期的信贷资源扭曲现象,表现为一方面强势企业的商业信用流出削减了自由现金流,抑制了代理问题产生,另一方面弱势企业利用商业信用流入缓解了融资约束。宏观层面上,商业信用再配置促使资源从收益较低的行业流向收益较高的行业。进一步分析发现,弱势企业的高管借助"红顶商人"身份等非正式制度和不断改善的外部环境谋取强势企业对其"雪中送炭"式的扶助。

关键词(KeyWords): 商业信用再配置;供给侧结构性改革;代理成本;融资约束;资源配置效率

Abstract:

Keywords:

基金项目(Foundation): 国家社会科学基金项目,项目编号:19BJY025

作者(Author): 王贞洁;李真真;

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